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香港RQFII擴容至5000億,機構視需求增加額度申請
2017-07-06

7月4日央行發布消息稱,經國務院批準,香港人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度擴大至5000億元人民幣,此前香港的RQFII額度為2700億元。

2011年試點時的200億元額度,至如今的5000億元額度,七年的時間內香港RQFII額度增長了25倍,而這期間RQFII也從不為人熟知逐漸成為眾多海外機構布局的業務。

RQFII擴容邏輯

2011年12月, RQFII業務獲批展開。該業務初期試點額度約人民幣200億元,試點機構投資于股票及股票類基金的資金不超過募集規模的20%。

2013年3月,證監會又公布了《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》進行制度優化。彼時RQFII總投資額度已達2700億元人民幣,香港地區合計獲批投資額度為700億元。

2017年,央行將香港地區的RQFII額度擴大至5000億元,RQFII的額度進一步擴大,據統計,目前全球RQFII理論總投資額度達到1.74萬億元。而從累計獲批情況來看,香港地區最新的RQFII額度已經接近全球累計獲批總規模。

興業銀行首席經濟學家魯政委向記者表示,“無論是MSCI、債券通還是此次政策,都是支持中國資本市場的對外開放。理論上任何幣種都可以投資,但前期香港離岸市場一度出現內地與香港的人民幣額度用盡,導致利率偏高的問題;如果利率偏高的話,債券相通就不太容易,在資金成本很貴的情況下,拿一個很貴的錢來買這個債券就不太容易,所以我認為這次將香港RQFII額度擴大的政策是與此相對應的一個措施。”

東北證券付立春則認為,此次香港RQFII額度擴大有兩方面的背景。“第一,中國的資本賬戶開放是一個趨勢,之前一個比較嚴密、有力的外匯監管政策已經逐漸落實,并且在這方面已經查漏補缺的前提下,現在就有條件讓資本賬戶對外開放,這符合讓中國更多地融入全球資本市場的趨勢。第二,只有資本賬戶在人民幣的使用上更多一些,范圍更大一些,人民幣才能真正地實現國際化,這是更大的一個背景。RQFII是中國自己能夠控制的,在能控制的情況下額度基本翻倍,擴大了人民幣的使用。”

機構“用多少申請多少”

對于此次香港RQFII額度的擴張,多家受訪香港機構認為這將促進更多的機構參與進來投資內地金融市場,加速推動人民幣國際化,同時也加強香港人民幣離岸中心的地位。

不過,被問及是否會增加申請RQFII額度時,上述受訪機構均表示此前申請的RQFII額度還沒有用完,后續是否會繼續申請將視市場情況而定。

某基金公司香港子公司總經理向記者表示,“過去的RQFII相對來說有一些需要改進的地方,而港股通和債券通在效率上、稅收上都有一定的改進,這一次的擴大可能更多的是把債券通、港股通沒有涵蓋的非交集部分進行一定的補充,所以對于有這部分需求的客戶RQFI額度擴大肯定是有吸引力的。我們之前申請的RQFII額度還沒有用完,如果這些額度不用完也是問題。所以我們本著用多少申請多少的原則,如果有合適的客戶需求我們將會積極地去布局。”

對于香港RQFII額度對內地債券、股票等可能帶來的影響,多位受訪經濟學家認為主要在于情緒面的影響和長期投資風格的指引,短期內的實際影響較低。

魯政委表示,“此次提高的規模其實對于內地的市場規模來說是比較小的量,而且把香港RQFII額度提高到5000億元,也不一定都轉化為對內地股票和債券的投資,因此此次額度的提高短期影響應該不大。”

付立春亦認為,“RQFII額度擴大對債市和A股來說都是一個機會,會有一定幫助,但2300億新增額度對于A股和債市來說份額還是比較低的,所以更多還是對市場情緒和象征意義上有正向的影響。此外,RQFII的風格對于國內的投資風格也會有指引作用。”

東方證券首席經濟學家邵宇則表示,“類似MSCI一樣,它會使得海外投資人對中國不管是主動還是被動的配置有所增加,更多的資金增量將帶來更多的需求,從而提供資本市場價格上行的一些動力。當然,因為這些資金有自己的投資理念和投資風格,可能更多的是中長期的價值投資,所以我覺得對相應的標的重估的效益可能會更大、更明顯。”

可以預計的是,從近年來尤其是最近兩年中國內地金融市場在與國際化接軌不斷謀求開放的大背景下,人民幣國際化還會進一步加快,中國資本市場也日益融入到國際資本市場。而未來國際資本市場的規則對中國資本市場會造成的影響,也需要我們逐步適應。

 


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